再见——民生银行2020年年报点评
一、股东分析：
民生银行的前十大股东的持股在第四季度同方国信增持了约2300万股，其它股东持股无变化。截止年报用户数42.15万户比三季报的41.58万户增加了0.57万户，到了2月末用户降低到41.72万户，降低了0.43万户。民生银行的盘口没有大资金进出的明显迹象。
二、营收分析：
据2020年年报，民生银行营收1849.51亿，同比去年增速为2.5%。其中，净利息收入1352.24亿，同比去年增长10.81%。非息收入中手续费收入276.64亿，同比去年增速-1.91%。税前利润367.06亿同比增速-43.3%，归母净利润343.09亿同比增速-36.25%。
回到民生银行的营收分析上来，民生银行的净利润大幅崩盘，最主要的原因是信用减值大幅计提。抛开信用减值这块，民生的营收也不是那么好看。特别是净利息收入，三季报同比增速还有19.81%，到了年报同比增速居然只剩10.81%了。净利息收入主要变动就是规模和净息差。
在规模方面去年第四季度民生银行大举扩表，总资产环比增长超过6%，而今年第四季度环比基本没动。去年第四季度，可以看作民生银行高层孤注一掷、最后一搏。希望借助客户下沉和大规模扩表翻个身，没想到人算不如天算，翻车了。
在净息差方面，由于在年报民生银行对于信用卡分期手续费进行了回溯。所以，无法直接拿年报的净息差和中报对比。但是我们可以看到2020年中报披露的净息差比2019年同期高11bp，而2020年年报披露的净息差是相同。所以，能够猜到民生银行在第四季度进行了大范围的风险资产收缩。
考虑到分期手续费收入划入利息收入后属于零售贷款利息，也就是说对公贷款的收益率口径是相同的。通过对比我们看到民生银行2020年中报对公贷款的收益率为5.15%，而年报变成了4.84%。这说明民生银行下半年对公客户的平均贷款利率大幅下调了。这说明新董事长到任后彻底放弃了前任在去年年底的赌博思路，转向佛系的低风险低收益资产配置策略。
三、不良分析：
根据2020年年报显示民生银行不良贷款余额700.49亿比三季报699.46亿增长了1.03亿。不良贷款率1.82%比三季报的1.83%下降1个基点，比2019年年报的1.56%上升了26个基点。似乎从表面看资产质量和三季度比恶化不严重。但是真的如此么？这个案例就很好地说明了，静态不良数据无法反应不良的全貌，必须结合新生成不良以及不良暴露策略综合评估。
民生银行年报的不良覆盖率为139.38%比三季报的145.9%下降6.52个百分点。不良余额变化不大的情况下，覆盖率下降说明不良减值准备余额减少了。
全年核销和转出671.1亿，不良余额增加156.15亿，所以当年新生成不良至少在827.25亿，根据相同的算法上半年的新生成不良至少在352.57亿。也就是说下半年民生新生成不良接近500亿，类似的算法得到第三季度新生成不良至少在192.54亿以上。所以，推算出第四季度民生银行新增不良贷款至少是在280亿以上。
最近几天关于民生银行年报的讨论中很多人将此次年报认定为新老交替的财务洗澡，属于一次性问题。2021年民生银行的业绩将在低起点的基础上大幅上涨。对于这类观点我持保留态度。大家都知道此次业绩暴跌和大规模计提减值处理坏账有关。那么，民生银行是否能够马上恢复成“正常”的银行，最核心的问题就是存量不良是否已经基本处理干净了？
很遗憾，答案是否定的。因为，民生银行的关注贷款占比依然高达2.98%，存量不良还有1.82%，还要考虑每年贷款都会新产生一些不良。而且，民生银行已经主动放弃了高速扩张和高收益资产，那就意味着民生银行的营收增速会比较糟糕。没有强劲的营收，处理不良资产的速度自然就会比较慢，民生银行的资产质量问题估计至少还要花2年的时间才能解决。
四、点评：
民生银行此份年报可以说是把多年的陈疾完全暴露了出来。首当其冲的就是民生银行的股权结构问题，8年前民生银行风光无限的时候，有人鼓吹民生银行股权结构好，几个股东相互监督。我当时对此嗤之以鼻，哪有什么相互监督，只有勾心斗角和关键问题的沆瀣一气。就比如民生银行的分红率问题，明眼人都能看出来民生银行最近几年造血机能严重退化，这种情况下董事会非要死撑着30%的分红率，说明各家股东周扒皮的本质。
按照最新的高管和董事长组成看，国家已经实质性接管民生银行。未来民生银行的经营策略大概率会180度掉头，从快速扩张追求利润为主，转向稳定经营服务民营企业为主。这对于一众股东相当于判了个无期徒刑。结合民生银行在资产质量，负债结构和战略方向的调整，民生银行未来2-3年属于原地卧倒疗伤期。
作者：ice_招行谷子地
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民生银行赚钱能力一般，赔钱比谁都积极，给某大的贷款，她293亿元最多～
这下估计能换回不少烂尾楼了，我一个月前就叫大家别碰，不知道当初反对我观点的几位朋友，现在还坚不坚持？[呲牙]
图五是港股，2.7港元折合人民币是2.24元[捂脸]
民生银行遭遇了什么？
民生银行处于破净状态，市值是1633亿。民生银行问题很多，主要是违规贷款问题，受到银监会惩罚。另外它的投资多次踩雷。比如风传对恒大的借贷接近300亿。再者坏账率很高，预估比净利润还高。这些坏账最终形成亏损，最终是股东利润减少，影响市值和股价。现在民生银行股价3.73，3.45的市盈率，0.34的市净率可谓史上低点。2021年财报即将出炉，投资者们也忐忑不安，担心暴雷。
以民生银行经营情况来讲，这两年基本面还是有了明显改善。预计年报净利润在0.9～1.05之间。至少对投资者们有个交代。假若以最低0.9计算，预计分红0.27，股息率7%。比存在银行好很多。
炒股炒的是看好它的逆转能力，博基本面反转，目前适合观察，我觉得长期有潜力。不荐股，不要买，纯粹个人见解不是投资建议。
