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交易圈：9月21日各行同业业务报价参考
央行周三（9月21日）进行1200亿7天期和800亿28天期逆回购，连续六天进行28天逆回购操作。当日公开市场有800亿元逆回购到期，实现净投放1200亿。彭博援引交易员称，央行就9月22日7天、14天和28天期逆回购操作需求询量。央行周二进行1500亿7天期和700亿28天期逆回购，连续五天进行28天逆回购操作。当日公开市场有800亿元逆回购到期，实现净投放1400亿。同时，当天央行、财政部还通过国库定存招标投放600亿元3月期资金。过去三天，9月18日、19日、20日连续三日保持净投放，合计净投放4500亿元。统计数据显示，本周公开市场共计有2800亿逆回购到期，周一到周五的到期情况分别为800、800、800、200、200亿。分析人士表示，公开市场连续第四日将逆回购总量保持在2000亿元或以上，显示出央行为保障国庆节前流动性充裕，持续“放水”的态度，预计公开市场仍将以增量对冲到期逆回购为主。
周三（9月21日），过节效应持续发酵，利率上涨势头不减。隔夜Shibor利率涨0.8个基点报2.1670%，连续十二日上涨；7天Shibor涨0.5个基点报2.4050%；14天Shibor涨0.7个基点报2.5400%；3个月Shibor涨0.19个基点报2.8009%，连涨七日。央行周三进行1200亿7天期和800亿28天期逆回购，连续六天进行28天逆回购操作。当日公开市场有800亿元逆回购到期，实现净投放1200亿。
据交易员观察，周二银行间市场资金面继续趋紧，利率再度攀升。其中，押信用隔夜资金多成交于2.7～2.8，7天期成交于3.0～3.2，跨季末和国庆节的14天～1个月期多成交于3.3～3.5，各期限资金利率进一步攀升。
交易员表示，今日资金还是紧，以往供给相对较多的政策性银行昨今日减少或限制了资金供应，多以自保为主，需求方融资难度进一步增加。目前市场上有部分一个月及以上的资金供给，但在未达到一定程度前，一般不会轻易借入如此长期限和高价格的资金。这种心态也与昨日三个月国库现金定存利率继续下行形成了呼应。目前除缴税及资金在途之外，尚不清楚是否有其他原因导致流动性持续紧张，短期只能观望央行能否在逆回购外再多施援手。
另某城商交易员表示，这两天真是越来越紧的节奏，投放的钱不知哪里去了，整个市场杠杆太大，隔夜融资一旦不通畅，市场压力就很大，最近几天跨月的资金又长又贵，下不了手啊，真是两难，不收市场打脸，一天比一天高，收了，好不容易错配出来的利润被割了一大片，难啊。眼看着股份制行高价吸收资金，心里更没底，隔夜问总行借，高达3.0以上。
另有城商人士谈到，市场不缺资金，每家行拼命收资金，又拼命出资金，除了储备季末资金改善流动性指标外，更多是三季度规模膨胀的形象工程。
市场人士指出，季末及国庆长假前，机构流动性管理趋谨慎，市场资金缺口仍待央行开展货币政策操作弥补，但从市场利率走势上看，市场情绪仍较为稳定，机构普遍认为央行不会坐视流动性持续紧张而不管，无需过度担忧季末前后流动性状况。
周二（9月20日），中信固收分析师明明发布报告称，未来短期资金的紧平衡是常态，再想找到“舒服”的carry已经越来越难，市场流动性风险不容小觑，也许这就是我们未来很长一段时间将要面对的资金状况。
流动性还会紧多久？近期无论是在岸还是离岸市场，资金面均呈现出偏紧的态势，引起市场关注。国内方面，Shibor利率连日上涨，不断创出新高，推动资金成本的上升。Shibor延续涨势创新高，资金成本持续上升，显示出国内资金面压力不小。导致国内流动性偏紧的主要原因有二，一是节假日和季末因素，之前我们的报告分析过国庆节前现金投放量至少2000亿元，而且季末因素再次来临，监管考核因素、MPA因素粉墨登场。二是货币政策“锁短放长”的功效逐步显现。
具体来看，央行公开市场操作依旧保持“锁短放长”，维持流动性整体偏紧。从投放量上来看，央行上周单周流动性投放量达半年来最高，但正的净投放的目的主要是应对跨节的资金需求，保持资金面的平稳，而非货币宽松，而且重要的是本周以28天操作为主打，同时14天操作由于到期处于长假期间而暂停操作。从资金期限来看，资金“锁短放长”的特征更加明显，既拉长了资金加权平均成本，又增加了未来到期压力。比如从昨日的公开市场操作情况来看，央行进行1500亿元7天逆回购，700亿元28天逆回购，操作利率为2.55%，3个月国库定存，利率2.55%。可以看到，短期品种里，隔夜和7天的利率仍在上升，而较长期的3个月国库现金定存利率却有所下降。这充分说明，市场在央行公开市场投放下，短期资金面较为紧张而长期则较为充裕，体现了央行“锁短放长”的策略正在发挥实际效果。但值得关注的是，实际资金成本是由短期利率连乘得到的，如果每一个当期隔夜和7天都是偏紧的，那么远期的资金也是偏紧的。所以从利率互换IRS情况来看，今日不同期限，参考利率为三月SHIBOR利率的互换利率均录得上涨，其中9个月的固定利率上涨0.015至2.8900，期限为一年的固定利率上涨0.015至2.9025.此外，7天银行间回购定盘利率大部分也呈现上涨态势。从市场反应也可以看出，市场预计未来短期限的资金成本仍将进一步抬升，流动性风险仍存。从资金供需矛盾来看，我们一直强调银行体系总体流动性是充裕的，现在很多机构感到资金紧张，实际上是缺少便宜的隔夜资金，而长期的资金虽然充裕，但成本高，持有资产的carry几乎为零，所以一边是长期资金的充裕，另一边是隔夜资金的紧俏。
华创证券9月21日发布债市日报称：一，周二早间央行和财政部进行的600亿元3个月国库现金定存招标中标利率为2.55%，与上周（9月14日）中标利率2.75%相比下调20bp。对此我们认为：国库现金定存招标利率随行就市，并非基准利率。国库现金定存招标利率曾在1个月前的8月23日从2.75%上行至2.8%，由此可见国库现金定存中标利率的变动是跟随市场需求变化而变化的，并非央行构筑利率走廊的目标利率，不具有基准利率的指导价值。此次利率下调体现出市场长期流动性并不缺乏。此次中标利率较上周下调20bp，我们认为一方面与此次3个月国库定存到期时点尴尬有关，另一方面也体现出市场上长期限流动性并不缺乏。眼下资金紧张的持续性是更值得关注的问题。近期在央行去杠杆监管思路的指导下，央行不断拉长资金投放久期，也带动资金成本整体温和上行，反映在资金面就体现为流动性总量不缺但价格不便宜，市场并不缺钱，缺的是便宜的钱。如果这一趋势一直持续，对市场交易热情，尤其是杠杆交易会持续的带来边际上的影响，因此资金面的持续紧张更值得关注。第二，国开非国开利差收窄意味着交易热情的升温，但低利率背景下的利差压缩同样隐藏着风险。目前利差缩小伴随着收益率下行固然体现出市场情绪的乐观，但当利差被持续压低的时候也意味着拐点的临近。目前从收益率曲线的角度看，无论口行-国开利差还是农发-国开利差都再次逼近年内低点；而从活跃券的角度看，国开和口行还有2-3bp的利差，国开和农发的利差已经被压缩到1bp以内，市场情绪一致乐观之时恰恰是拐点逼近之时，我们提示投资者特别关注利差收窄后的反弹风险。第三，一、二级市场冰火两重天，资金紧张的持续性是关键。近期虽然一级市场中标利率显著下降，但认购倍数也出现了明显的下降。这可能反映出一级市场中标利率的下行可能是部分大机构志在必得，将中标利率故意压低的结果，而并非市场认购热情出现普遍升温。而二级市场交易热情不高，收益率下行乏力，则主要受制于资金紧张。一级市场利率的快速下行和二级市场下行乏力恰恰反映了资金紧张和配置需求的角力，未来这一情况是否会出现边际变化，资金紧张的持续性仍然是核心。对于资金紧张的持续性，我们认为至少从短期来看资金面难以看到明显的放松。虽然上周28天回购利率下调5bp和今天国库定存中标利率下调20bp给了市场央行进一步宽松的想象空间，但作为金融市场基准利率的7天逆回购利率依然纹丝不动，也反映出央行货币政策取向并没有发生显著的变化，两个利率的下调更多的是随行就市的结果，不能过度解读。
周三（9月21日），国泰君安徐寒飞发布债市每日观察称，周二，央行、财政部进行600亿3个月国库现金定存招标，中标利率2.55%，较上周2.75%下调20bp。点评：1、下调国库定存利率20bp，风向值得重视。央行近期连续下调政策操作利率，自从8月底央行窗口指导大行减少隔夜融出、并重启14天逆回购以来，一度被市场解读为“开始引导加权利率上行、收紧流动性回归中性”的信号，导致流动性预期和债市出现一轮调整。但从上周起，央行连续下调政策操作利率，上周二重启28DOMO2450亿，下调利率5bp至2.55%，上周三3M国库定存投放600亿，利率较8月底下调5bp至2.75%，今天再度投放3M国库定存资金600亿，利率较上周进一步下调20bp至2.55%，连续释放宽松信号，央行风向微调值得关注。2、虽无降准降息，但不缺放松工具。降准降息信号意义太强，但央行仍以其他方式维稳流动性，货币转向为时尚早。央行连续引导长端资金（28DOMO，3M国库定存）利率下调，释放利好宽松信号，资金预期开始好转，债市对去杠杆的流动性担忧大幅缓解。3、不仅是价格信号，还有增量资金。从量上看，国库定存投放量扩大，以及28DOMO重启，并不是替代公开市场操作，属于增量资金，利于补充和平抑跨节流动性波动，体现出央行在3季末和十一节日前夕维稳低利率资金环境的目的。4、央行政策转向不靠谱，债市重启新一轮上涨。一方面，当前的经济企稳仍有很多不稳定因素，增长前景仍然不明，在增长疲弱、企业杠杆高企、新投资周期难现、金融资产负债表脆弱的环境下，作出货币政策开始“退出”的判断仍言之尚早。另一方面，经济去杠杆叠加金融去杠杆，对经济下行压力仍大，广义融资的收缩尚未全面展开（基金子公司、理财最严监管还没真正落地）如果货币政策再提前撤出，负面影响可能超预期。第三，无论美联储还是央行，通常都是采用调节市场预期的方法来达到“不战而屈人之兵”，实际对政策工具的运用，应该是相当的谨慎。
9月21日，申万宏源债券团队发布债市日评称，国库现金定存利率下调20bp，创六年半以来低点，一方面对市场信心有所提振，但由于量较少提振有限；另一方面显示银行并不缺资金，而同时近期资金面偏紧，说明市场对资金面预期偏谨慎；8月底央行传递去杠杆意图加剧市场悲观情绪，未来改变这种格局，需要保持一定的资金面投放，同时也需要央行和市场的有效沟通。预计进入10月资金面会比当前有所好转。可以类比2季度末，进入6月之前，市场也对6月的资金面预期也偏谨慎，但是央行从6月初开始相继宣布MLF询量常态化、调整存款准备金率考核基期，以及6月14日证券时报报道3月央行MPA考核未严格执行，加之经济数据回落，市场预期6月MPA考核影响减弱，自此市场对资金担忧消除。最终6月实现平稳跨季。
截至9月21日，未到期的回购操作。 具体情况如下
到期
方向
到期
日期
期限
(天)
交易量
(亿元)
中标利
率(%)
交易
日期
逆回购到期
20160922
14
200
2.40
20160908
逆回购到期
20160923
14
200
2.40
20160909
逆回购到期
20160926
14
450
2.40
20160912
逆回购到期
20160927
14
300
2.40
20160913
逆回购到期
20161011
28
600
2.55
20160913
逆回购到期
20160928
14
300
2.4
20160914
逆回购到期
20161012
28
650
2.55
20160914
逆回购到期
20160925
7
1500
2.25
20160918
逆回购到期
20161016
28
1200
2.55
20160918
逆回购到期
20160926
7
1800
2.25
20160919
逆回购到期
20161017
28
700
2.55
20160919
逆回购到期
20160927
7
1500
2.25
20160920
逆回购到期
20161018
28
700
2.55
20160920
逆回购到期
20160928
7
1200
2.25
20160921
逆回购到期
20161019
28
800
2.55
20160921
MLF(投放)到期
20161012
182
1585
2.85
20160413
MLF(投放)到期
20161013
92
1010
2.75
20160713
MLF(投放)到期
20161017
182
790
2.85
20160418
MLF(投放)到期
20161018
92
530
2.75
20160718
MLF(投放)到期
20161026
184
1660
2.85
20160425
MLF(投放)到期
20161116
184
1150
2.85
20160516
MLF(投放)到期
20161208
184
115
2.85
20160607
MLF(投放)到期
20170113
184
1015
2.85
20160713
MLF(投放)到期
20170118
184
1345
2.85
20160718
MLF(投放)到期
20170121
366
1175
3.25
20160121
MLF(投放)到期
20170215
184
1515
2.85
20160815
MLF(投放)到期
20170219
366
535
3
20160219
MLF(投放)到期
20170310
184
1940
2.85
20160907
MLF(投放)到期
20170713
365
565
3
20160713
MLF(投放)到期
20170718
365
395
3
20160718
MLF(投放)到期
20170815
365
1375
3
20160815
MLF(投放)到期
20170907
365
810
3
20160907
未到期的央票，具体情况如下
名称
到期
日期
期限
(月)
发行总量
(亿元)
参考收益
率(%)
起息
日期
10央票84续
20160927
36
49
3.5
20130927
10央票89续
20161015
36
55
3.5
20131015
10央票94续
20161029
36
59
3.5
20131029
10央票99续
20161112
36
100
3.5
20131112
同业存入报价
交易圈---2016/09/21各银行同业存款吸存报价
期限
7D
14D
1M
3M
6M
1Y
Shibor
2.405
2.54
2.707
2.801
2.884
3.028
均价
2.404
2.911
3.017
2.934
2.997
2.996
农业银行
2.05
3
3
2.73
2.75
2.7
中国银行
2.24
2.39
2.95
2.51
2.52
2.7
交通银行
1.95
2.8
2.95
2.85
2.85
2.9
股份行均价
2.557
2.856
2.940
2.909
2.898
2.875
光大银行
2.1
2.2
2.4
2.85
2.85
2.7
华夏银行
2.9
3
2.9
2.9
2.95
浦发银行
2.35
2.95
3
3
2.95
2.95
兴业银行
2.8
3.05
3
2.9
2.95
2.85
中信银行
2.9
2.95
3
3
招商银行
2.75
2.75
2.75
恒丰银行
2.85
3.03
3.07
3.12
民生银行
2.45
2.65
3.2
3.1
3
2.85
平安银行
2.6
2.9
2.66
2.73
广发银行
2.5
3.1
3.1
2.7
2.7
2.5
浙商银行
3.1
3.2
3.2
渤海银行
3.1
城商行均价
2.250
2.986
3.079
2.960
3.079
3.089
徽商银行
2.3
2.8
3.05
2.9
3.05
3.1
上海银行
2
3.2
3.2
2.8
2.7
2.7
青岛银行
2
2
2.4
2.8
3.05
3.05
中原银行
2.1
2.9
2.95
2.9
3
2.8
北京银行
3.25
3.25
3.1
3.1
2.95
南京银行
2.6
3
3
3
3
3.05
攀枝花商行
3.05
3.2
2.85
3
3.15
杭州银行
3.2
大连银行
3.2
2.98
3.25
3.2
温州银行
3.18
自贡商行
3.2
3.2
3.1
3.2
3.25
中旅银行
2.5
3.05
3.15
2.9
3.1
3.1
海峡银行
2.95
3.05
3.15
3.15
天津银行
3.2
3.3
3.1
3.1
3.1
乌海银行
3.1
嘉兴银行
3.15
3
3.1
3.15
唐山银行
3.3
3.4
农商行均价
2.450
2.883
2.975
2.990
3.060
3.125
上海农商
2.2
2.8
2.85
2.85
2.9
2.9
颍淮农商
2.65
2.9
3
3
3.15
3.2
鄂尔多斯农商
2.5
2.95
3
2.85
2.85
3.1
济源农商行
3.05
3.15
3.2
3.3
淮海银行
3.1
3.2
贵安发展村镇
2.8
3.2
3.25
3.25
3.3
长春融泰村镇
2.7
银行同业理财报价
交易圈---同业理财报价
日期
2016-9-21
期限
1M
3M
6M
1Y
增信
中国银行
2.4
2.5
2.6
3
保本
2.8
3
3.4
3.5
非保r2
平安银行
3.6
3.3
3.4
3.45
和融
3.6
3.3
3.55
3.45
智慧
招商银行
3.2
3.4
3.5
3.7
步步
3.3
3.05
3.15
3.15
增利
华夏银行
3.4
3.45
非保
兴业银行
3.4
3.65
非保r2
上海银行
2.5
2.6
2.7
2.8
保本
3.25
3.25
3.48
3.4
非保r2
农业银行
3.05
3.3
3.35
非保
2.65
保本
交通银行
3.4
3.5
非保r3
浦发银行
3.1
3.45
3.5
非保r2
华兴银行
3.8
4
非保r3
华润银行
3.65
3.75
非保r2
平遥农商
3.6
4
4.2
非保r3
颍淮农商
3.65
3.85
4
非保r2
唐山农商
3.5
3.9
保本r2
河津农商
3.8
非保
嘉兴银行
3.6
3.8
非保r2
清徐农商
4.15
非保r2
珠海农商
3.4
3.6
非保r2
延边农商行
4.2
非保r2
重庆三峡银行
3.8
非保r2
南洋商业
3.5
3.9
非保r2
鹿城农商行
3.45
PR2
龙江银行
3.7
4
非保
铁岭银行
3.8
4
非保
大连银行
3.5
PR2
廊坊银行
3.8
4
PR2
渤海银行
3.4
3.5
本金保护型
蛟河农商
3.5
PR2
药都农商行
3.4
3.65
3.85
4
非保
大庆农商
4
非保
9月21日同业存单发行信息
存单简称
发行日期
期
限
参考收
益率（%）
实际发行
量（亿元）
主体
评级
16中行CD018
2016/09/21
1年
2.99
7.4
AAA
16民生CD257
2016/09/21
1年
3.05
94
AAA
16招行CD189
2016/09/21
1月
2.8002
20
AAA
16杭州银行CD129
2016/09/21
1年
3.08
21
AAA
16北京农商银行CD042
2016/09/21
6月
3.0001
20
AAA
16浦发CD360
2016/09/21
6月
2.97
8.5
AAA
16北京银行CD160
2016/09/21
1月
2.8002
20
AAA
16盛京银行CD143
2016/09/21
9月
3
0.5
AAA
16重庆农村商行CD109
2016/09/21
3月
2.88
5
AAA
16盛京银行CD144
2016/09/21
1年
3.08
5
AAA
16中信CD315
2016/09/21
6月
2.95
2
AAA
16兴业CD523
2016/09/21
1年
3.02
--
AAA
16兴业CD524
2016/09/21
9月
2.97
24
AAA
16大连银行CD013
2016/09/21
6月
3.11
3.8
AA+
16苏州银行CD119
2016/09/21
6月
3.12
10
AA+
16郑州银行CD084
2016/09/21
1年
3.12
3
AA+
16天津银行CD036
2016/09/21
1年
3.1
13
AA+
16甘肃银行CD060
2016/09/21
1月
3.15
4
AA+
16嘉兴银行CD049
2016/09/21
3月
3.1002
3
AA-
16山西尧都农商行CD103
2016/09/21
1月
3.1201
3
AA-
16山西尧都农商行CD104
2016/09/21
6月
3.1801
3
AA-
16郑州市市郊农联社CD010
2016/09/21
3月
3.1002
2
AA-
16泰安银行CD027
2016/09/21
1年
3.2
5
AA-
16山西尧都农商行CD105
2016/09/21
6月
3.1801
2
AA-
16九台农村商业银行CD032
2016/09/21
1月
3.1809
10
AA
16宁波通商银行CD076
2016/09/21
6月
3.1501
2
AA
16德阳银行CD078
2016/09/21
1年
3.2
5
AA
16浙江民泰商行CD071
2016/09/21
1月
3.1006
1
AA
16温州银行CD106
2016/09/21
1年
3.18
5
AA
16浙江民泰商行CD070
2016/09/21
1月
3.1006
3
AA
16浙江民泰商行CD072
2016/09/21
1年
3.15
6
AA
16齐鲁银行CD038
2016/09/21
6月
3.1501
9
AA
16桂林银行CD065
2016/09/21
1月
3.15
2
AA
16长安银行CD033
2016/09/21
3月
3.0501
10
AA
16阜新银行CD072
2016/09/21
1月
3.15
10
AA
16杭州联合银行CD157
2016/09/21
1月
3.0995
2.8
AA
16贵州花溪农商行CD079
2016/09/21
6月
3.25
0.5
A+
16垣曲县农联社CD001
2016/09/21
3月
3.2
1
--
16江苏江南农村商业银行CD125
2016/09/21
1月
3.0502
5
--
16廊坊银行CD001
2016/09/21
3月
3.1002
8
--
16山西寿阳农商行CD009
2016/09/21
3月
3.2
3
--
16宜宾商行CD010
2016/09/21
1年
3.2
2
--
16河南济源农商行CD030
2016/09/21
3月
3.0501
0.5
--
16合肥科技农村商行CD022
2016/09/21
6月
3.1601
3
--
数据来源：中国货币网
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