【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（五）
一、全球经济基本面与政策焦点
1、美国：就业增长维持高位，美联储连续第四次加息75bp
新增非农就业超预期，失业率升至3.7%。美国10月非农就业人数增加26.1万人，远超预期的20.5万人；10月失业率为3.7%，高于预期和前值的3.5%；平均时薪环比上涨0.4%，高于前值0.3%，表明薪资仍对通胀构成压力。强劲的就业数据为美联储后续加息铺平道路。
制造业PMI下降，但仍处于扩张区域。美国10月ISM制造业PMI从50.9下降至50.2，创2020年6月以来新低。ISM服务业PMI为54.4，低于预期的55.3和前值的56.7，创2020年5月以来新低，其中新订单指数下降，出口指数进入收缩，商业活动指数降至五个月低点。虽然制造业和服务业均处于扩张区间，但两者均走弱表明美国经济在降温，服务业就业和制造业物价PMI均进入收缩区域，表明通胀压力正在缓解。
美联储11月FOMC会议宣布加息75bp，加息后联邦基金目标利率为4%，符合市场预期。鲍威尔的新闻发布会整体偏鹰，表示美联储将继续坚决致力于将通胀率降至2%的目标，坚持紧缩政策直至降通胀的目标达成。
美联储激进加息政策会影响银行贷款、消费者和企业的信心及需求，但效果传导到实体经济有时滞。本周关注的美国10月CPI及消费者通胀预期，将影响美联储在12月议息会议的加息决策。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（十四）
二、市场表现：
4、港股：
海外方面，美联储连续第四次加息75bp，符合市场预期，但鲍威尔在会后的新闻发布会上表态偏鹰，表示美联储加息的终点利率将高于9月的预测，导致美股美债均遭到抛售。美国10月就业市场依然紧张，为美联储未来维持激进的加息路径扫除障碍。当前市场预期12月FOMC加息50bp概率为60%，加息75bp的概率为40%。由于美元流动性收紧尚未结束，外资流出短期仍构成压制港股市场情绪的重要因素。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（十一）
二、市场表现：
3、美债：
11月FOMC会议之前，市场曾一度预期美联储将释放加息步伐放缓的信号。然而，鲍威尔在会后新闻发布会上发表了比预期更鹰派的言论，令市场加息放缓的希望破灭。由于通胀和就业市场仍然过热，美联储加息并未结束，且美联储表示本轮加息终点利率将高于9月预测的4.6%，这意味着美债收益率仍存在上行风险。FOMC会议后，市场对加息终点利率的预期上调至5.2%左右，并预计2023年全年将保持在5%左右。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（二）
要点：
过去一周，在美联储加息及鲍威尔鹰派言论影响下，美股美债遭到抛售。以科技股为主的纳斯达克指数跌幅较大，成长风格跌幅超过价值风格。在宏观经济前景悲观的背景下，几家美国科技巨头纷纷宣布裁员和冻结招聘，加剧了科技板块的下跌。美联储表示本轮加息终点利率将高于9月预测的4.6%，这意味着美债收益率仍存在上行风险。FOMC会议后，市场对加息终点利率的预期上调至5.2%左右，并预计2023年全年将保持在5%左右。美债收益率随之上涨，短端利率上涨幅度超过长端。3个月/10年期美债收益率曲线自10月25日以来维持倒挂，美国经济衰退的倒计时正式开始。历史来看，3个月/10年期美债收益率曲线倒挂后平均11个月美国经济开始进入衰退，最短为7个月，最长为15个月，这意味着美国经济最早在2023年5月进入衰退，平均而言在2023年9月进入衰退。本周关注的美国10月CPI及消费者通胀预期，将影响美联储在12月议息会议的加息决策。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 余慧】富国基金周度观察 20221107（二）
海外宏观
事件：
11月3日凌晨，美联储11月FOMC决议加息75个基点、基准利率升至3.75%-4%区间
点评：
从美联储表态看货币紧缩仍将持续，利率周期边际变化还需等待通胀拐点，紧缩背景下风险资产可能仍受影响。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（十）
二、市场表现：
2、美股：
当前影响美股走势的重要因素仍是通胀和美联储加息路径。美联储紧缩周期尚未结束，加息将影响未来的经济和盈利增长。通胀和经济是当前重要的变量，通胀领先指标表明通胀正在放缓，同时衰退风险上升，全球金融体系不稳定因素加剧。短期来看，美股风险情绪或将持续承压，虽有技术性反弹，后续盈利压力大于估值压力。本周美股将迎来更多的财报公布，以及将公布美国10月CPI，市场或仍将在寻求增长和衰退的信号中维持震荡。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（八）
二、市场表现：
1、全球大类资产：
上周，美联储连续加息75bp并发出鹰派信号，美股遭受重挫，道琼斯工业指数下跌1.4%，标普500下跌3.35%，纳斯达克指数下跌5.65%。欧洲方面，由于市场预期加息步伐将放缓，股市连续第三周上涨。欧洲STOXX600指数上涨0.96%，英国富时100指数上涨4.07%，法国CAC40指数上涨2.29%，德国DAX指数上涨1.63%。日本10月扩张的服务业PMI支撑股市上涨，日经225指数上涨0.35%。新兴市场中，A股主要指数均上涨，创业板指上涨8.92%。美债收益率受美联储鹰派影响小幅走高；欧元区通胀创新高，欧债收益率重回近10年高位。大宗商品方面，原油价格仍持续上涨，反应了市场对供应收紧的担忧。汇率方面，美元指数在110上方维持震荡，日元小幅升值。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（一）
要点：
美国就业增长维持高位，美联储连续第四次加息75bp
3个月/10年期美债收益率倒挂，美国经济衰退倒计时开始
欧元区通胀创历史新高，经济增速放缓
市场情绪修复，港股强势反弹
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 余慧】富国基金周度观察 20221107（三）
二、卖方核心观点
(1)宏观：
券商：国盛
分析师：熊园
报告：《加息预期还会升温吗？—美联储11月议息会议点评》
结论：美联储后续可能放慢加息，但终端利率会更高，政策立场不会过早转向。
核心逻辑：1）美联储加息75bp至3.75-4.0%，为连续第四次加息75bp，符合市场预期，同时暗示后续将放慢加息节奏，但终端利率会比9月会议预期的更高（当时为4.5-4.75%）。鲍威尔称“更担心紧缩不足而非紧缩过度”，整体立场仍维持鹰派；2）会议过后，市场加息预期小幅升温。目前市场预期12月加50bp，明年2月大概率也加50bp，明年3月加25bp，之后有小概率再加25bp，明年下半年降息25bp；3）基于对“限制性利率水平”的估算，本轮美联储终端利率在5%左右。考虑到政策立场不会很快转向，但加息预期继续升温的空间也非常有限，看到年底或明年初，预计美股、美债、美元都将以震荡调整为主，难大幅上涨或下跌；4）短期重点关注：国会中期选举（11/8），美国 10 月 CPI（11/10），美联储 12 月议息会议（12/15）。
风险点:美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等超预期演化。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 刘宇童】市场情绪修复，港股强势反弹（九）
二、市场表现：
2、美股：
美股过去一周在美联储加息及鹰派言论影响下遭受重挫。以科技股为主的纳斯达克指数跌幅较大，成长风格跌幅超过价值风格。行业方面，大部分行业下跌，通信设备、信息技术、非必需消费领跌。在宏观经济前景悲观的背景下，几家美国科技巨头纷纷宣布裁员和冻结招聘，加剧了科技板块的下跌。
（市场有风险，投资需谨慎）
#基金投顾#【图说】星动1h｜市场底部区域，主题投资怎么做？（三）
海外看美元，国内看经济增长修复。一方面，美联储继续加息75BP，未来的路径可能是“更高的最终利率、更长的加息周期”，但位于荣枯线的PMI、失业率的回升、时薪增速的回落，都在不断印证经济走弱，并最终形成加息节奏放缓的预期。另一方面，国内消费、投资、出口三驾马车虽有掣肘，但政策不断发力“稳增长”，修复终将到来。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 童非】预期的修复，人心的思涨（八）
市场展望探讨
美联储加息预期已至顶部区域，未来交易加息预期见顶的全球市场反弹是可期待的。本周11月美联储议息会议确认加息75bp，利空落地美股一度反弹，但由于美联储主席鲍威尔的发言偏“鹰”，市场最终大幅收跌，显示加息和紧缩仍压制着全球股市。但从长维度看，当前美联储的基准利率已经升至3.75%，市场预期的利率顶部升至5%。考虑当前美国经济连续两季度环比负增长，其也面临着衰退压力，难以长期承受高利率，因此当前市场或已将绝大部分加息预期纳入，同时也是情绪极端悲观的时刻，一旦通胀有回落或经济超预期衰退后加息放缓，市场交易加息见顶的反弹也是极其迅速的。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金策略分析师 童非】预期的修复，人心的思涨（一）
市场展望探讨
以年为维度，未来A股有两大核心利好，一是“精准防控”强化落实后经济复苏的预期改善，二是美联储加息结束甚至开始降息。
（市场有风险，投资需谨慎）
【富国基金高级策略分析师 陈杰】是时候重估中国资产了！（五）
事实上，尽管美联储刚刚强势加息75个BP，且鲍威尔表态明显偏鹰，但出于对未来经济的担忧，10年期美债和美元指数均出现滞涨的态势。海外由盛转衰，将有利于中国资产的重估。
（市场有风险，投资需谨慎）
富国基金策略点评：
美联储“名鹰实鸽”，谨慎情绪有所减弱
昨日，美联储公布11月议息会议决议，随后鲍威尔接受了媒体采访。尽管本次会议宣布在11月和12月将分别减少150亿美元的资产购买，但这一紧缩政策不及预期，美联储显得“名鹰实鸽”。
第一，美联储只明确了11月和12月资产购买缩量的规模，但对随后的缩量规模则含糊其辞。如果11月和12月通胀回落或者经济明显放缓，美联储可以选择明年不再缩量，这与此前市场预期美联储会有明确的缩量路径不同。
第二，尽管美联储承认通胀持续的时间比预期长，但仍强调是疫情反复导致供应链受阻引发的局部通胀，并预期通胀将会逐步减退，表明美联储仍然为其“鸽派”辩护。
第三，鲍威尔在接受记者采访时，对加息保持谨慎的态度，这与市场预期明年加息有较大差异。整体来看，尽管在通胀较高的压力下，美联储被迫在11月和12月缩量，但其骨子里仍然偏鸽。
从海外资本市场来看，美债收益率小幅上行、美元指数有所走弱、美股继续创新高，显示市场认为美联储偏鸽。对国内股市和债市而言，美联储收紧预期对市场走势有所压制，其“名鹰实鸽”的表态有利缓解市场不必要的担忧。
道琼斯指数飙升400点，美国股市延续了上周的涨势，科技公司将发布财报（10.25）
美国股市周一收高，随着投资者等待Alphabet、苹果、Meta和微软等科技巨头发布季度报告，财报可能成为股市的主要催化剂。
以下是今天发生的其他事情:
富国银行(Wells Fargo)预计，美联储将把5%的利率维持到明年，这将给投资者和股市带来更多痛苦。
巴里•斯特恩利希特对《财富》杂志表示，美联储的决定将破坏人们对资本主义的信任。
格伦米德(Glenmede)的一份报告显示，最近房地产市场的下跌与2008年的大金融危机不同。
1，【富国银行：预计美联储开始讨论减少购债还需时数月】鉴于美联储还在等待通胀持续超过2%，而且美国离最大就业依然遥远，我行认为距离美联储开始讨论减少购债还需时数月。预计今年美国全年GDP增速达到7.0%，为1955年以来第二快（1984年GDP增速为7.2%），但数十年来最快的扩张步伐也带来了副作用。
2，美国劳工部周三公布的数据显示，随着美国经济复苏启动，能源价格跳涨，4月份美国通货膨胀率创下逾12年来最快增速。数据公布后，美国货币市场认为美联储到2022年12月加息25个基点的概率为100%，而在数据公布前为88%。
3，美联储副主席克拉里达：通胀将在2022或2023年回到2%甚至超出目标！
美国货币市场认为美联储到2022年12月加息25个基点的概率为100%；
美联储罗森格伦：美联储正在考虑围绕央行数字货币的技术和政策问题进行考量。
什么东西最重要？当然是主线逻辑！进货以后，看两个东西，一是主线逻辑是否OK，二是板块是否可以！
如果老大老二都不行，那就不能指望下面哪个行了，山寨除外！
如果板块不行，下面的不行也正常！如果板块不错，下面这个不行，那就要看看选择的对不对了！
看看上面三个最重要的资讯，跟我们前面分析的还是一样，没有什么变化！因此，这个主线逻辑依然OK的！
最后，这几天老纳跳水比较厉害，所以你就不要太指望能有多好的持续性行情了！
